突然上演的大反攻行情，似乎停不下来了，这令疯狂做空中概股的资金面临生死考验。隔夜美股收盘，纳斯达克中国金龙指数再度强势大涨7.78%，相较于这一轮调整的最低点，累计涨幅达49.6%，在美上市中概股的总市值合计增加1899亿美元(约合人民币超13820亿元)。

据金融分析公司S3 Partners的数据，11月1日至10日，长期做空中概股的交易员已紧急买入了价值2.34亿美元的股票。分析人士指出，如果空头回补热潮持续下去，这将进一步推高中概股股价。

最新的仓位变动数据显示，包括桥水基金、高瓴、景林资产等在内的大型投资机构正在逢低布局超跌的优质中概股。随着预期改善，外资也正在增加对A股市场的配置力度，近3个交易日内，北向资金累计加仓A股近400亿元。

在G20峰会上，国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃的一则警告引发热议，其表示，不要让贸易保护主义扎根，世界经济分裂为多个地缘政治集团将严重损害经济增长，每年或将损失至少1.5%的GDP产出。

“打爆”空头

在经历了一轮抛售潮后，在美上市的中国资产迎来了大反攻行情。

11月15日，涵盖一篮子65家在美上市中概股公司的纳斯达克中国金龙指数再度强势大涨，单日涨幅达7.78%，使得本月累计涨幅扩大至32.5%，有望录得2001年以来最强月度行情。该指数的最新收盘点位为6155.19，相较于这一轮调整的最低点，累计涨幅更是接近50%，已经进入牛市行情。

具体个股方面，隔夜美股收盘，腾讯音乐大涨30%，哔哩哔哩大涨超26%，爱奇艺大涨超16%，微博、阿里巴巴涨超11%，网易、富途控股、百度涨超9%，拼多多涨超8%，京东涨超7%，理想汽车涨超5%，唯品会、小鹏汽车涨超4%，蔚来涨超2%。

通过市值的维度观察，中概股的这一轮反攻行情或许更为强劲。据数据显示，截至11月15日，所有在美上市中概股(不包含OTC市场)的总市值合计为8052.9亿美元(约合人民币58607亿元)，相较于这一轮调整的最低点(10月24日)，总市值累计增加1899亿美元(约合人民币超13000亿元)，即在短短16个交易日内，中概股总市值飙升超13000亿元人民币。

面对这一轮突然掀起的大反攻行情，大举做空中概股的资金正面临巨大考验。最新数据显示，11月以来，大量的空头正在无奈进行空头回补。

根据金融分析公司S3 Partners的数据，11月1日至10日，长期做空中概股的交易员已紧急买入了价值2.34亿美元的股票，以避免在反弹行情中蒙受损失。此前，被做空的中概股价值一度飙升至逾26亿美元(约合人民币180亿元)。

具体到个股，S3的数据显示，交易员11月内对阿里巴巴、拼多多等个股的空头头寸进行的回补最为积极。

对此，S3董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，如果看涨情绪持续，空头回补热潮将持续下去，这将进一步推高中概股股价和长期动量买盘，尽管这并非最近涨势的主要推动力。

11月以来，在美上市阿里巴巴的股价已累计大涨超24.7%，拼多多月内涨幅亦达到29.4%。

而在今年1月至10月期间，中概股集体遭遇抛售潮，纳斯达克中国金龙指数年内的最大跌幅一度超过53.7%，这使得做空中概股的资金赚得盆满钵满。

S3的数据显示，截至11月10日，按市值计算，卖空者在年内已从做空中概股中获得了约110亿美元的浮盈，涨幅几乎达到50%，其中大部分做空利润来自阿里巴巴、蔚来汽车、哔哩哔哩等个股。

Ihor Dusaniwsky指出，在10月增加空头敞口的交易商现在正在削减仓位，并开始兑现部分获利，当前空头回补已经扭转了10月份1.4亿美元的净卖空。

巨头抄底

目前，华尔街投资巨头们正在陆续披露最新的13F持仓报告，最新的仓位变动数据也显示，部分大型机构在今年第三季度已经开始逢低布局了超跌的优质中概股。

11月15日凌晨，美国证券交易委员会(SEC)网站显示，高瓴HHLR Advisors公布了最新美股持仓数据。截至今年三季度末，高瓴HHLR美股持仓规模接近40亿美元(约合人民币280亿元)，前十大重仓股合计市值为26.5亿美元，占总持仓比例为70%，其中有7只是中概股，合计持有市值占比超过60%。

对比今年二季度的持仓，高瓴HHLR在第三季度共对17只股票进行了增持、新进买入等加仓操作，其中阿里巴巴、拼多多、贝壳分别被增持34.7万股、61.2万股、186.7万股。

另外，据最新披露的13F持仓报告，景林资产、桥水基金也都在三季度加仓了中概股。其中，景林资产三季度再度买入了新东方，同时还大举增持了拼多多、网易。

同时，景林还清仓了特斯拉、台积电、英伟达、美国雅宝、腾讯音乐、趣店、中国海外互联网ETF。

据渠道消息，景林的最新市场观点认为，这个时候不应该再卖出被严重低估的公司，尽管等待估值复苏的过程难熬。现在应该做的，是专注于检验企业核心竞争力的变化，适当隔离市场悲观情绪。

另一家外资巨头——桥水基金，则在今年第三季度增持了拼多多、蔚来。桥水基金对于拼多多在三季度末的持股数量环比增幅为5%，拼多多已成为桥水基金美股投资中的第12大重仓股。

近日，桥水公司首席投资策略师丽贝卡·佩特森表示，即使存在风险溢价，她认为中国股票估值仍有吸引力。“这是分散投资组合的一种方式，我们愿意持有中国股票。”

另外，美国资管巨头富兰克林邓普顿新兴市场股票团队中国股票组合经理Michael Lai表示，中国股票市场的整体估值目前已处于历史低位，这种状态不会持续太久。“相对全球其他市场，我们对中国股市可能展现出的投资前景表示乐观。”

随着预期的改善，外资也开始增加对A股市场的配置力度。11月15日，北向资金再度大幅流入A股，全天净买入81.54亿元，近3日已累计加仓近400亿元。

一则警告

11月15日，二十国集团(G20)领导人第十七次峰会正式开幕，吸引了全球的关注。

国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在峰会上的讲话引发热议，其警告称，不要让贸易保护主义扎根，世界经济分裂为多个地缘政治集团将严重损害经济增长。

根据IMF测算，这样一个分裂的世界每年将损失至少1.5%的GDP产出。格奥尔基耶娃指出，对于那些依赖国际合作的开放经济体来说，损害会高得多，经济“受伤”程度至少翻倍。

2022年以来，全球贸易保护主义有所抬头，尤其是在食品、能源领域，部分农产品大国陆续出台出口限制措施。其中包括，印尼一度禁止出口棕榈油、印度实行食糖出口限制、马来西亚实施鸡肉出口禁令等。

格奥尔基耶娃表示，由于俄乌冲突、高通胀和气候灾害，目前世界上有3.45亿人正在遭受粮食危机。

对此，她呼吁，G20国家应该“让贸易发挥作用”，消除壁垒，尤其是食品和化肥方面的壁垒，可以在很大程度上减轻数亿人的苦难。绝不能让保护主义扎根，不能让世界陷入各自为营的集团。

另外，美国总统拜登签署了价值7500亿美元的《通胀削减法案》，旨在通过减税和能源补贴计划，鼓励企业将生产转移到美国本土。该法案引发全球多国担忧，由于不满该“贸易保护主义政策”，德国、法国等欧洲国家已经威胁要对美国展开报复，日本、韩国也表达了强烈不满。